0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Квартальный отчёт Western Digital: дивидендов не будет

Содержание

Дивиденд Western Digital не так безопасен, как кажется — Инвестирование — 2020

Ознакомьтесь с последней расшифровкой стенограммы Western Digital.

Компания хранения данных Western Digital

выплачивает заманчивые дивиденды благодаря падению акций на 65% с 52-недельного максимума. Этот маршрут увеличил дивидендную доходность более чем на 5%, что более чем вдвое превышает S & P 500 .

Этот высокий дивиденд кажется очень безопасным, по крайней мере, на первый взгляд. В финансовом году, который закончился в июне прошлого года, Western Digital генерировал свободный денежный поток в размере 3, 37 миллиарда долларов, что составляет почти 11 долларов на акцию. Ежеквартальные дивиденды в размере $ 0, 50 на акцию съедают менее 20% от этой суммы.

Внешность может быть обманчива

Но весь бизнес Western Digital цикличен. Спрос на жесткие диски и твердотельные накопители (SSD) может уменьшаться и расти вместе с рынками ПК и центров обработки данных. И бизнес чипов памяти NAND компании примерно такой же цикличный, как и в мире полупроводников. В 2016 году Western Digital заплатила 19 миллиардов долларов за приобретение SanDisk, что делает его одним из крупнейших поставщиков чипов NAND.

Чипы NAND — это товар. Когда слишком много предложения или недостаточно спроса, цены могут резко упасть, а прибыль может исчезнуть. Когда спрос превышает предложение, производители могут получить сверхприбыль. Периоды высокой прибыли стимулируют дополнительные мощности, что в конечном итоге приводит к следующему спаду. Сокращение производственных мощностей во время спада уменьшает предложение, что может привести к следующему росту.

Сейчас мы находимся в стадии «падения цен» текущего цикла. Микрон Технолоджи

Компания-производитель NAND, по сравнению с предыдущим кварталом, снизила среднюю цену реализации (ASP) NAND более чем на 10%. Аналитики Citi ожидают, что NAND ASP от Micron сократится на 45% в 2019 году в результате избыточных мощностей и увеличения запасов у клиентов.

Этот спад в NAND означает, что свободный денежный поток Western Digital не является устойчивым. Аналитики ожидают, что скорректированная прибыль компании на акцию рухнет более чем на 50% в среднем в 2019 году, и это может быть недостаточно пессимистичным, если рынки памяти будут хуже, чем ожидалось. Аналитики Evercore считают, что в этом году свободный денежный поток составит 2, 35 долл. За акцию или ниже, едва достаточный для покрытия дивидендов.

У Western Digital также много долгов, что делает компанию более хрупкой. Микрон использовал последние несколько лет сильных цен и больших прибылей, чтобы погасить свой долг и создать подушку денег. Баланс Western Digital не такой сильный. Компания имеет 4, 6 млрд долларов наличными и около 11 млрд долларов в долг, по которым она выплатила более 100 млн долларов только за последний квартал.

Есть причина, по которой Western Digital оценивается всего в 11 миллиардов долларов, что почти в три раза превышает свободный денежный поток в 2018 году. Свободный денежный поток будет падать вместе с ценами NAND, и невозможно точно предсказать, как все будет плохо. Для акций Western Digital стоит сделать ценное обоснование, учитывая, насколько он обескуражен. Но это вовсе не безопасный дивиденд.

Это не означает, что приближается сокращение дивидендов, просто шансы намного выше, чем предполагают текущие цифры. Спад цен на NAND может быть менее серьезным, чем прогнозируют некоторые аналитики, и в этом случае дивиденды должны держаться очень хорошо.

Но есть много неопределенности. Для инвесторов дивидендов, желающих последовательности, лучше искать в другом месте.

Квартальный отчёт Western Digital: дивидендов не будет

Категории

Свежие записи

Наши услуги

В календаре Western Digital Corporation завершился третий фискальный квартал. Выручка выросла на 14 %, до $4,2 млрд. Вполне предсказуемо высоким спросом пользовались накопители для ноутбуков, а в клиентском сегменте отмечена рекордная выручка от реализации SSD. В сегменте центров обработки данных выручка увеличилась на 22 %, в сегменте клиентских устройств — на 13 %.

До конца третьего квартала, по мнению руководства WDC , жёсткие диски объёмом 14 Тбайт будут самым популярным товаром в сегменте центров обработки данных. Компания уже начала получать выручку от реализации жёстких дисков объёмом 16 и 18 Тбайт, использующих технологию записи с «энергетическим содействием». В корпоративном сегменте росли объёмы поставок твердотельных накопителей, модели на базе 96-слойной памяти с поддержкой протокола NVMe уже прошли испытания силами 20 компаний-клиентов, ещё 100 клиентов занимаются такими испытаниями в настоящий момент.

Клиентские решения увеличили выручку на 2 % до $800 млн, традиционную сезонную слабость спроса усугубило распространение коронавируса и сопутствующее ему закрытие магазинов. Объявленные в середине февраля дивиденды из расчёта $0,5 на одну акцию будут выплачены тем, кто состоял в реестре на 17 апреля текущего года, но дальнейшие выплаты дивидендов WDC приостановит, чтобы сосредоточиться «на инвестициях в рост бизнеса и инновации».

Читать еще:  Давление США на Huawei по-разному откликается на Samsung и SK Hynix

Спрос на клиентские твердотельные накопители, по мнению руководства WDC, продолжит расти в текущем квартале. Выручка от реализации настольных жёстких дисков сократилась, как и на направлении систем видеонаблюдения. В отличие от аналогичного периода прошлого года, в прошедшем квартале WDC избежала убытков, хотя операционная прибыль и не превысила $153 млн, а чистая прибыль — $17 млн.

Совокупное количество жёстких дисков, отгруженных компанией за первый календарный квартал, сократилось до 24,4 млн штук, из них 7,3 млн пришлось на сегмент центров обработки данных. Средняя цена реализации жёсткого диска при этом выросла до $85, это вполне закономерно с учётом миграции в сторону «облака». Валовая ёмкость жёстких дисков в корпоративном сегменте за год увеличилась в полтора раза.

В текущем квартале WDC рассчитывает выручить от $4,25 до $4,45 млрд, добиться нормы прибыли на уровне 25–27 %, удержать операционные расходы в пределах $850–870 млн. С одной стороны, готовность озвучить прогноз на квартал говорит об уверенности WDC в своих силах. С другой стороны, выплаты дивидендов будут заморожены, но аналогичным образом в условиях экономической неопределённости поступают многие компании.

Анализ эмитента. Western Digital

Описание бизнеса

Western Digital (WDC) — американская компания с капитализацией порядка $12 млрд. Один из мировых лидеров по производству жестких дисков и прочих устройств для хранения памяти. Выпускаемые компанией устройства поставляются производителям компьютерных систем, а также ряду дистрибьютеров и ритейлеров.

WDC работает в двух сегментах — традиционные носители HDD и SDD, базирующиеся на NAND (флеш) чипах. В I финквартале на первый сегмент пришлось 49,6% выручки, на второй — 50,4%. Western Digital заняла важные позиции на рынке флеш-памяти после покупки SanDisk в 2016 г. Крупнейшими конкурентами Western Digital являются Samsung, Dell EMC и Seagate Technology.

Акции WDC торгуются на NASDAQ и Санкт-Петербургской бирже, а значит, доступны для покупок на ИИС.

Финансовые показатели

Отчетность компании за I финквартал разочаровала инвесторов, спровоцировав обвал в акциях. Чистая прибыль увеличилась на 25% относительно аналогичного периода годом ранее, до $511 млн. Выручка после замедления прироста в прошлые периоды перешла к снижению на 3% и составила $5,03 млрд. Выручка и прибыль на акцию (eps) не дотянули до консенсус-оценки аналитиков.

На графике чистой прибыли в формате «предыдущие 12 мес.» в последние годы не наблюдается устойчивого тренда.

Если посмотреть на финансовые показатели в рамках сегмента NAND, то тут тренд на рост выручки очевиден. Однако в последние 12 мес. рынок FLASH-чипов перешел к снижению, что отразилось на стоимости соответствующих решений. Новая стадия цикла негативно сказалось на валовой марже (рентабельности продаж) предприятия, заставив его пересмотреть прогноз по eps на текущий квартал в негативную сторону. Еще один фактор риска — более дешевые решения NAND заменяют традиционные носители, которые являются вторым сегментом бизнеса WDC.

В ходе презентации для инвесторов компания указала на диверсифицированность бизнеса. Это не мешает прогнозировать аналитикам Reuters 49% сокращение eps и 14% сокращение выручки в ближайшие 12 мес.


Дивиденды и финансовая устойчивость

Western Digital устойчиво генерирует позитивные свободные денежные потоки (FCF, операционные потоки минус капзатраты). Запасы «кэша» и краткосрочных инвестиций составляют около $5 млрд при общем объеме активов $29,2 млрд. FCF позволяют компании выплачивать дивиденды, хотя байбеков она сейчас не проводит.

Динамика FCF в разрезе «предыдущие 12 мес.»

Дивидендная доходность акций Western Digital составляет 4,4% годовых. Солидный показатель достигнут преимущественно за счет просадки бумаг. Среднегодовой прирост дивидендов на акцию за последние 5 лет составил 15%. При этом уровень выплат из чистой прибыли равен 29%, что позволит компании примерно поддерживать уровень выплат, несмотря на изменения бизнес-цикла. Существует «сигнальная теория», удерживающая предприятия от резкого сокращения дивидендов, так как подобные шаги принято считать признаком тяжелого финансового положения.

Соотношение долг/собственный капитал WDC составляет 97%, превышая 85% медиану по группе сопоставимых компаний и условный теоретический порог в 70%. На рынке обращается около $3,47 млрд облигаций компании, однако, большая часть погашений запланирована на 2024 и 2026 гг. Так что балансовые показатели пока особой угрозы для дивидендной политики не создают.

Прогноз по дивидендным выплатам от Reuters


Сравнительная оценка

Согласно рыночным мультипликаторам, Western Digital торгуется «дешевле» медианных значений по группе сопоставимых компаний. К примеру, показатель EV/EBITDA равен 3,5 при медиане в 6,8.

Форвардные мультипликаторы WDC (с учетом ожидаемых доходов) также заметно ниже медианных значений.

Для подтверждения адекватности оценки по мультипликаторам посмотрим на финансовые показатели компании. Рентабельность собственного капитала WDC (ROE, чистая прибыль/ собственный капитал) равна 17,2% при медиане в 28%. Операционная маржа равна 17,5% по сравнению с 19%. Согласно прогнозу Reuters, на ближайшую пятилетку ожидается сокращение прибыли на акцию (eps) на 2,7% среднем в год.Таким образом, сравнительно (и абсолютно) низкие значения мультипликаторов оправданы достаточно слабыми фундаменталиями.


Вывод

Western Digital столкнулась с циклическими проблемами на рынке флеш-памяти, что сказалось на рентабельности продаж компании. Согласно сравнительным мультипликаторам, акции WDC формально выглядят недооцененными. Медианный таргет аналитиков по WDC на 12 мес. составляет $59. Исходя из этого критерия, бумаги торгуются с почти 30% дисконтом к некой условно-справедливой фундаментальной оценке. Тем не менее, слабые перспективы динамики прибыли на акцию, могут оказать давление на бумаги. Для среднесрочных покупок ждала бы хотя бы $36, чуть выше минимума 2016 г.

Читать еще:  Автоликбез: онлайн-сервисы для автолюбителей

График Western Digital c 2014 года, таймфрейм недельный

БКС Брокер

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Премаркет. Риски торговой войны

Рынок нефти. Morgan Stanley повысил прогноз по Brent

Сбербанк. Еще есть шанс

Газпром. Очередные скидки на газ

Лукойл. Вторая попытка пробоя 5550 руб. завершилась неудачей

Роснефть. Ожидать можно было большего

Рекордсмен по закрытию дивидендных гэпов

МТС нарастил выручку на 8,9% в I квартале, скорректировал прогнозы на 2020

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Квартальный отчёт Western Digital: дивидендов не будет

В календаре Western Digital Corporation завершился третий фискальный квартал. Выручка выросла на 14 %, до $4,2 млрд. Вполне предсказуемо высоким спросом пользовались накопители для ноутбуков, а в клиентском сегменте отмечена рекордная выручка от реализации SSD. В сегменте центров обработки данных выручка увеличилась на 22 %, в сегменте клиентских устройств — на 13 %.

Источник изображения: Western Digital Corporation

До конца третьего квартала, по мнению руководства WDC, жёсткие диски объёмом 14 Тбайт будут самым популярным товаром в сегменте центров обработки данных. Компания уже начала получать выручку от реализации жёстких дисков объёмом 16 и 18 Тбайт, использующих технологию записи с «энергетическим содействием». В корпоративном сегменте росли объёмы поставок твердотельных накопителей, модели на базе 96-слойной памяти с поддержкой протокола NVMe уже прошли испытания силами 20 компаний-клиентов, ещё 100 клиентов занимаются такими испытаниями в настоящий момент.

Источник изображения: Western Digital Corporation

Клиентские решения увеличили выручку на 2 % до $800 млн, традиционную сезонную слабость спроса усугубило распространение коронавируса и сопутствующее ему закрытие магазинов. Объявленные в середине февраля дивиденды из расчёта $0,5 на одну акцию будут выплачены тем, кто состоял в реестре на 17 апреля текущего года, но дальнейшие выплаты дивидендов WDC приостановит, чтобы сосредоточиться «на инвестициях в рост бизнеса и инновации».

Источник изображения: Western Digital Corporation

Спрос на клиентские твердотельные накопители, по мнению руководства WDC, продолжит расти в текущем квартале. Выручка от реализации настольных жёстких дисков сократилась, как и на направлении систем видеонаблюдения. В отличие от аналогичного периода прошлого года, в прошедшем квартале WDC избежала убытков, хотя операционная прибыль и не превысила $153 млн, а чистая прибыль — $17 млн.

Источник изображения: Western Digital Corporation

Читать еще:  Sony Xperia SmartWatch: волшебные часы. Попытка №2

Совокупное количество жёстких дисков, отгруженных компанией за первый календарный квартал, сократилось до 24,4 млн штук, из них 7,3 млн пришлось на сегмент центров обработки данных. Средняя цена реализации жёсткого диска при этом выросла до $85, это вполне закономерно с учётом миграции в сторону «облака». Валовая ёмкость жёстких дисков в корпоративном сегменте за год увеличилась в полтора раза.

В текущем квартале WDC рассчитывает выручить от $4,25 до $4,45 млрд, добиться нормы прибыли на уровне 25–27 %, удержать операционные расходы в пределах $850–870 млн. С одной стороны, готовность озвучить прогноз на квартал говорит об уверенности WDC в своих силах. С другой стороны, выплаты дивидендов будут заморожены, но аналогичным образом в условиях экономической неопределённости поступают многие компании.

Директор на выход, акции — вниз. Что творится с компанией Western Digital

Производитель жестких дисков Western Digital снизил прогноз прибыли на следующий квартал и объявил о скором уходе с поста генерального директора Стива Миллигана. Топ-менеджер уйдет на пенсию. Эти новости привели к падению котировок на 14%.

Чем интересен босс Western Digital

Стив Миллиган возглавлял компанию с 2013 года. В 2015 году он курировал рекордную сделку по покупке Western Digital производителя SanDisk за $19 млрд и несколько других крупных поглощений. Миллиган также является членом совета директоров разработчика программного обеспечения Autodesk, американской сети универмагов Ross Stores и Фонда государственного университета Огайо.

Уход человека с настолько большим опытом вызвал нервозность инвесторов, и они принялись распродавать акции Western Digital (WD). Миллиган продолжит исполнять свои обязанности до тех пор, пока cовет директоров не назначит замену, а затем останется в компании консультантом до сентября 2020 года, чтобы плавно передать все дела новому руководителю WD.

Сколько зарабатывает компания

Выручка за квартал, который для WD закончился 4 октября 2019 года, упала на 19,6% и составила $4 млрд. Операционный убыток составил $129 млн, а чистый убыток — $276 млн, что эквивалентно $0,93 на акцию. Сокращение прибыли компания объяснила резким падением цен на флеш-память.

В сопоставимом квартале прошлого года компания отчиталась о выручке в $5 млрд, операционной прибыли в $686 млн и чистой прибыли в размере $511 млн, или $1,71 на акцию.

Western Digital разрабатывает, производит и продает устройства для обработки данных, в том числе жесткие диски, флешки, системы центров обработки данных и услуги хранения данных в облаке.

Следующий квартал у компании закончится 3 января 2020 года. В этом квартале Western Digital ожидает выручку в диапазоне от $4,1 млрд до $4,3 млрд, а скорректированную прибыль — в коридоре $0,45 до $0,65 на акцию. Аналитики Refinitiv прогнозировали выручку на уровне $4,22 млрд, а прибыль на акцию — в размере $0,75 на бумагу.

С начала года ценные бумаги Western Digital подорожали более чем на 45%. Опрошенные Refinitiv эксперты оценивают справедливую стоимость акций на уровне $61,55 за бумагу в перспективе года. В Wells Fargo предсказали рост котировок на 31%, до $70 в течение года.

Квартальный отчёт Western Digital: дивидендов не будет

Категории

Свежие записи

Наши услуги

В календаре Western Digital Corporation завершился третий фискальный квартал. Выручка выросла на 14 %, до $4,2 млрд. Вполне предсказуемо высоким спросом пользовались накопители для ноутбуков, а в клиентском сегменте отмечена рекордная выручка от реализации SSD. В сегменте центров обработки данных выручка увеличилась на 22 %, в сегменте клиентских устройств — на 13 %.

До конца третьего квартала, по мнению руководства WDC , жёсткие диски объёмом 14 Тбайт будут самым популярным товаром в сегменте центров обработки данных. Компания уже начала получать выручку от реализации жёстких дисков объёмом 16 и 18 Тбайт, использующих технологию записи с «энергетическим содействием». В корпоративном сегменте росли объёмы поставок твердотельных накопителей, модели на базе 96-слойной памяти с поддержкой протокола NVMe уже прошли испытания силами 20 компаний-клиентов, ещё 100 клиентов занимаются такими испытаниями в настоящий момент.

Клиентские решения увеличили выручку на 2 % до $800 млн, традиционную сезонную слабость спроса усугубило распространение коронавируса и сопутствующее ему закрытие магазинов. Объявленные в середине февраля дивиденды из расчёта $0,5 на одну акцию будут выплачены тем, кто состоял в реестре на 17 апреля текущего года, но дальнейшие выплаты дивидендов WDC приостановит, чтобы сосредоточиться «на инвестициях в рост бизнеса и инновации».

Спрос на клиентские твердотельные накопители, по мнению руководства WDC, продолжит расти в текущем квартале. Выручка от реализации настольных жёстких дисков сократилась, как и на направлении систем видеонаблюдения. В отличие от аналогичного периода прошлого года, в прошедшем квартале WDC избежала убытков, хотя операционная прибыль и не превысила $153 млн, а чистая прибыль — $17 млн.

Совокупное количество жёстких дисков, отгруженных компанией за первый календарный квартал, сократилось до 24,4 млн штук, из них 7,3 млн пришлось на сегмент центров обработки данных. Средняя цена реализации жёсткого диска при этом выросла до $85, это вполне закономерно с учётом миграции в сторону «облака». Валовая ёмкость жёстких дисков в корпоративном сегменте за год увеличилась в полтора раза.

В текущем квартале WDC рассчитывает выручить от $4,25 до $4,45 млрд, добиться нормы прибыли на уровне 25–27 %, удержать операционные расходы в пределах $850–870 млн. С одной стороны, готовность озвучить прогноз на квартал говорит об уверенности WDC в своих силах. С другой стороны, выплаты дивидендов будут заморожены, но аналогичным образом в условиях экономической неопределённости поступают многие компании.

Ссылка на основную публикацию
Статьи c упоминанием слов:
Adblock
detector